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SummaryTableau a rapporté ses résultats pour les opérations de Q2 hier après-midi.

La société a raté le bénéfice acheter une quantité notable, mais plus atteints sur les revenus. La réalisation de plus pourrait bien avoir été tirée par une stratégie de «manger un propres enfants.

Le manqué de gains, en particulier lorsqu’elle est considérée sur une base GAAP, était assez horrible et dépeint une société sans contrôle réelles de fonctionnement en dépit des protestations de gestion.

La société a pris des orientations vers le bas de manière significative à la fois pour le présent trimestre et l’année dans son ensemble, citant un mouvement vers une plus forte que prévu des recettes mix surprime.

Même un examen superficiel du compte de résultat suggère qu’il existe d’autres, loin des raisons moins bénignes pour la contraction des attentes.

Tableau: Les actions en téflon apparentes de l’espace Big Data?

Ici, je suis assis dans mon fauteuil, en mettant la touche finale sur mon article sur le Teradata (NYSE: TDC) trimestre, lorsque les résultats de Tableau (NYSE: DATA) est venu sur mon écran. OK, l’entreprise manquée par .05 $, mais ces choses arrivent. Les deux derniers quarts de Tableau ont été ratés et quelques petits manquer des bénéfices et un battement sur les recettes ne semble pas trop mauvais. Et je me demandais s’il serait même intéressant pour moi de reprendre d’une manière ou la mode ce que j’avais déjà écrit sur ce nom. Après tout, beaucoup d’autres entreprises avait choisi 2 sur lequel d’annoncer leurs gains Août et beaucoup d’entre eux pourrait présenter du bon matériel pour un article.

Et je puis commencé à regarder plus loin et a été plus ou moins surpris par la déconnexion significative entre certains des chiffres et de la façon dont je l’ai appris à analyser la valeur des titres. Est-il réellement possible que les choses se sont détériorées en outre au Tableau? Plus je regardais, plus je suis devenu perplexe que le quart de la dimension de ceux dont les résultats ont été libérés hier soir devraient trouver l’approbation dans la mesure où les objectifs de prix ont été soulevées dans quelques cas. Habituellement, l’impact de l’abaissement des attentes pour les revenus à terme et EPS est pas considérée comme un facteur positif pour la valorisation des actions et maintenant, dans le sillage d’une dégradation pure et simple et quelques réductions cibles de prix, les actions se négocient en baisse d’environ 6%.

Et puis il y avait ce qui semblait être la perte complète de la discipline des coûts. La direction avait passé beaucoup de temps au cours de la conférence téléphonique mai essayer d’expliquer comment il était sur un cours pour améliorer la productivité de la force de vente et de gérer les coûts. Qu’est-ce qui aurait pu arriver? Il y avait clairement quelques points positifs à discernées mais après avoir écouté la conférence téléphonique et la lecture de la transcription, je devais me demander si ce qui semble être positifs avaient beaucoup plus à voir avec une incitation de temps et moins à voir avec les fondamentaux de l’entreprise.

Comment les hommes matures, intelligents arrivent à des conclusions au sujet de la valeur de quelque chose qui semble à défaut d’une meilleure expression déconnectée de la réalité? Je ne vais pas tenter de reprendre toute la logique des autres commentateurs dans le firmament. Les analystes vont choisir leur orientation en fonction des préférences personnelles. Et tandis que certains analystes ont trouvé une justification pour élever des cibles, d’autres ont pris le chemin et les objectifs abaissés.Doudoune Canada Goose Homme Une valeur aberrante a décidé que les actions de données ne sont pas une valeur de 100 $, mais sont toujours une valeur de 80 $. Vraiment! Et il y a eu une dégradation qui pour moi est la réaction rationnelle à ce trimestre. Il y a quelques mois, j’ai écrit un article sur ce qui pourrait être pourri dans l’état de Tableau. Il ne fut pas difficile alors de trouver des tendances inquiétantes dans les affaires de l’entreprise et qui me semble encore être le cas.

GAAP, non PCGR: Quel débat fastidieux je pensais que la question a déjà été réglée?

Est-ce que cela, il était si! Querelles abondent sur que ce soit juste de juger les entreprises selon les PCGR ou des présentations non conformes aux PCGR. Il y a des commentateurs sur ce site avec ce qui semble être une ferveur émotionnelle contre les présentations non conformes aux PCGR. Il est plus ou moins l’un de ces divisions amères avec peu de points communs.

Je pense que nous pouvons convenir que la rémunération à base est un coût réel et juste ne peut pas être complètement ignoré. Et pourtant, d’autre part, presque tous les analystes utilisent des présentations non conformes aux PCGR pour leurs estimations et dans la nature des choses données non conforme aux PCGR est la base de presque toutes les analyses de flux de trésorerie.

Mais parfois, les dirigeants d’une entreprise de profiter de la pause qu’ils obtiennent de la plupart des investisseurs et des chiffres actuels qui ne peuvent être appelés horrifiant, ou flagrants si vous aimez le son de cela un peu mieux. Et je ne sais pas comment décrire autrement ce rapport bénéfice. La bande de caoutchouc qui est censé se reconnecter à un élément de la réalité a sûrement cassé dans ce cas.

Tableau approche un taux d’exécution de chiffre d’affaires de près de 900 millions $. À ce moment, la plupart des entreprises, en particulier la plupart des entreprises qui vendent principalement des licences perpétuelles qui est le cas pour ce fournisseur, commencent à montrer une certaine quantité d’effet de levier des bénéfices. Et la plupart des fournisseurs de spectacle à grande échelle ce que pourraient être considérés comme des modèles saisonniers normaux où il est raisonnable de prévoir que les revenus Q2 montreront une bosse par rapport aux niveaux de Q1. Et de nombreux lecteurs comme ça aussi. Les chiffres sont ennuyeux On m’a dit par certains lecteurs, ou peut-être est que je présente trop de chiffres, et donc ils peuvent être. Je voudrais simplement dire que certains des chiffres sont superbes et sont en dehors des limites normales. La stratégie de maîtrise des coûts de l’entreprise est clairement brisé et il ne semble pas être une main ferme sur la roue ou plus particulièrement le frein pour assurer la machine ne va pas hors des rails.

Si cela se définit comme une évaluation critique ou le prélude à une autopsie?

OK, aucune autopsie. Et je mollir sur l’hyperbole. Le produit fonctionne aussi bien qu’il a jamais. Même en tant technophobe que je peux être, en particulier en ce qui concerne les outils de productivité personnelle, je créé une fois un graphique en utilisant une version très précoce de Tableau. Je l’ai vu une démo engagée utilisateur du logiciel il y a quatre ans et a été impressionné. Que ce soit ou non il est «meilleur» que le logiciel offert par Qlik (NASDAQ: QLIK) est quelque chose de mieux écrit sur par les analystes de l’industrie.http://www.goosesale.top Comment le produit se compare à ce que Microsoft (NASDAQ: MSFT) offre ou de nos jours, ce que les utilisateurs peuvent obtenir dans le cadre d’Amazon AWS (NASDAQ: AMZN) plus concerne ce que les utilisateurs veulent faire de la visualisation de données que toute autre chose. Tableau a un produit compétitif et peut-être un produit de qualité supérieure et je ne veux pas dire qu’il ne fait pas. Mais il semble avoir un moment très difficile à vendre le produit à un bénéfice et est ce que les entreprises sont censés faire, vendre ce qu’ils font à profit!

Tableau a beaucoup d’argent sur son bilan, bien que j’imagine l’énorme proportion est domicilié à l’étranger. Et à cause de stock comp base, il est des flux de trésorerie positif et il a généré 37 millions $ en flux de trésorerie disponibles pour la première moitié de 2016. Il est vrai que le stock comp base est de 150% des flux de trésorerie d’exploitation, mais alors qui veut faire face à ceux sortes de statistiques anciennes façonné.

Et comme beaucoup d’autres sociétés de logiciels qui se déplacent de licence perpétuelle traditionnelle à un mélange de perpétuelle, d’abonnement et un nuage, les aléas de ce ferme peut faire dans le meilleur des prévisions. Et comme cela est le cas pour de nombreuses entreprises, le fait qu’il existe un décalage important entre la reconnaissance des revenus d’abonnement et la reconnaissance des commissions peut considérablement endommager le nombre de gains de titre et qui a été partiellement le cas au T2 2016 résultat la libération de DATA.

Mais tout cela étant dit, l’objet d’une entreprise est de faire de l’argent et générer de la trésorerie et qui est tout simplement pas le cas ici et ce trimestre a été un pas en arrière dans ce processus. Je vais analyser la croissance des revenus de l’entreprise dans une section distincte. Il est un peu difficile à interpréter et est soumis à un certain niveau de controverse. Mais les coûts ne sont pas controversés. Ils sont tout simplement hors de contrôle.

Juste pour info

Le chiffre d’affaires a augmenté de 32% et les revenus de produits ont augmenté de 20%. réservations de produits que la société définit les ont augmenté de 28%. Les marges brutes ont été de 87,5% par rapport à 88,7% l’année précédente. C’est principalement le résultat de mélange que le brut pourcentage de la marge de maintenance est nettement inférieur à la marge brute sur les produits.

Maintenant, pour les biggies. Ce sont tous les numéros PCGR et ils ont été tout simplement ignorés à l’appel hier soir. Je suppose que si je devais la gestion de cette société, je ferais de mon mieux pour ignorer les chiffres selon les PCGR, mais je vous avoue que je suis surpris qu’aucun des analystes sur l’appel a choisi de ne pas aborder le sujet. Mais indépendamment de cela, les chiffres PCGR sont tout simplement difficile à ignorer dans la vie réelle, en particulier compte tenu de l’ensemble de ces résultats.

Les frais commerciaux et de marketing tel que rapporté dans les PCGR étaient en hausse de 41% sur un an. Les ventes et le marketing frais était de 103% des revenus de licence. Dans la période 2015, les ventes et la commercialisation étaient de 88% des revenus de licence. Je pense que je peux plus ou moins garantie que si une entreprise dépense plus de 100% de ses revenus de produits sur les ventes et le marketing, il ne va pas être rentable ni maintenant ni jamais.

Les ventes et les dépenses de marketing ont augmenté de 13% séquentiellement. Une partie de c’était évidemment la réalisation de réservation forte et les commissions concomitants qui ont été payés. Inutile de dire que les détails du plan de commission de la société, réinitialisés comme il l’a été pour tenir compte de la balançoire aux recettes surprime, n’a pas été discuté avec aucune spécificité ou granularité. Quel genre de taux de commission est Tableau d’avoir à payer pour obtenir les vendeurs à vendre? Je n’ai pas les données (sans jeu de mots) pour tenter de déterminer si le plan de vente Tableau est l’un des éléments qui n’a pas été optimisés ou comment il est que la société liquidée payer une telle quantité extraordinaire de recettes de produits à ses ventes gens. Est-ce une mesure qui passe de rassemblement comme un marché d’amélioration de la productivité de la force de vente? Est-ce un nombre qui indique que la croissance des ventes et des dépenses de marketing est sous contrôle? Je suis obligé de se demander ce que le résultat pourrait être si la société a déterminé qu’il était nécessaire d’investir dans les ventes et le marketing.

Maintenant vient le pire numéro du groupe. La plupart des investisseurs, y compris celui-ci pensent qu’il est admirable à consacrer à la recherche et le développement. Mais est-il nécessaire pour une société de dépenser assez pour deux dans son effort pour être admirable? Recherche et développement ont augmenté de 64 ans% sur un an. réservations de produits en hausse de 28% et les dépenses de développement en hausse de 64% pourrait-il être un problème? Personne sur l’appel choisi à la broche ou l’autre des deux hauts fonctionnaires à ce sujet. Il serait difficile de rester dans les limites de la politesse et de poser une question pertinente. Les dépenses de développement était de 39% du chiffre d’affaires au dernier trimestre et qui est en hausse de 32% pour les dépenses de développement Q2 2015. a augmenté de 9% séquentiellement. Je suppose que cela vaut mieux que l’augmentation séquentielle de 13% des ventes et du marketing des dépenses, mais ce qui se est livré pour ce genre de dépenses? Est Tableau 10, qui sera prochainement publié, censé améliorer le pain tranché? Est-ce qu’une licence de siège viennent avec un verre de Château d’Yquem et du foie gras comme un apéritif? Ou mieux encore, une partie de linguine aux truffes blanches? Truffe blanche saison est seulement 11 semaines et je peux à peine attendre, même si cela signifie la fin d’un trop bref été.

Les ratios (pas mon commentaire sur les rapports, mais les rapports eux-mêmes) serait drôle si elles ne sont pas tout à fait si grave. Ils ne sont pas tout ce merveilleux, je suis sûr, mais toujours l’un comme cela, je dois encore voir.) Comment une entreprise qui consacre 39% de ses revenus totaux sur la recherche et le développement de l’argent, surtout si la métrique est en croissance à 64 % d’année en année?

Maintenant, pour généraux et administratifs. Il vaut mieux, pas génial, mais mieux. Dans l’ensemble, les frais généraux et administratifs a été de 11,6% du chiffre d’affaires et par an 24% sur un an. Malheureusement, les frais généraux et administratifs a augmenté de 25% séquentiellement. Non, ce ne fut pas un Q4 et nous espérons que personne n’a eu des primes de rendement. Comment G a augmenté de 25% séquentiellement, je ne sais pas vraiment. Je me demande si quelqu’un sur le conseil se souciait vraiment de ce genre de croissance des dépenses .

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Rainer Thiem

Rainer Thiem
Rainer Thiem studierte Volkswirtschaft an der TU Berlin, deren Pressesprecher er in den Achtzigerjahren war. 1994 wechselte er in die freie Wirtschaft und war als Vorstand in Medienunternehmen tätig. Heute ist Rainer Thiem selbständiger PR- und Marketingberater.